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开元股份:恒企创始人大宗受让公司3.31%股份,提高对赌业绩延长对赌期彰显坚定信心

发布时间:2017-05-10    研究机构:天风证券

恒企创始人大宗受让公司3.31%股份,提高对赌业绩延长对赌期5月10日,公司公告,恒企教育创始人江勇先生拟通过大宗交易受让公司董事长、实控人罗建文先生所持公司1125万股(占总3.31%)。增持资金由增持人江勇先生与其一致行动人江胜先生自筹取得;受让期间为自本公告之日起3个交易日后的30个交易日内;江勇及其一致行动人拟通过万泰华瑞七号私募基金、万泰华瑞八号私募基金等四个基金账户增持公司股份。

本次交易后江勇及其一致行动人持有公司股份由11%增至14.31%;罗建文及其一致行动人由45.66%变为42.35%。

同时,双方约定17-19年恒企业绩对赌分别为1.5亿、2亿、2.5亿,合计不低于6亿元(较原17-18年对赌1.04亿、1.35亿大幅增长44.2%、48.1%,同时延长对赌期至19年)。本次大宗受让一方面有利于理顺公司股权关系,优化治理结构,大力拓展职业教育规模;另一方面大幅提升对赌业绩展现公司管理层对未来发展的坚定信心。

恒企+中大英才扎实经营快速成长,职教龙头长期成长可期公司借力恒企+中大英才打造国内职教第一梯队产业运营集团,三四线城市消费升级背景下公司作为线下会计培训龙头,深耕各级城市,有望受益消费升级所带来的培训需求上升。具体来看,第一、恒企稳步推进网点扩张,目前拥有240家左右(不含多迪),年底包含多迪或突破300家,网点稳步拓展为生源增长打下坚实基础;同时收购多迪剩余42%股权进一步完善IT培训板块布局,多迪16年实现净利1804万,同比增长345%。未来多迪将借鉴恒企优秀的管理连锁运营经验加快校区扩张,提升盈利能力;第二、恒企与中大英才协。效应逐步显现,目前转化率近5%,双方互惠互利,在增加恒企获客渠道,降低获客成本的同时增厚中大英才利润;第三、公司申请4.6亿元银行综合授信或预示公司将加大资本投入深入布局教育板块,提高财务杠杆与资金运营效率。17Q1(教培淡季)恒企单月并表营收4243.21万元,归母净利1163.67万元;中大英才并表营收487.98万元,归母净利138.75万元,未来依靠内容升级+网点扩张实现增长,同时与中大协同或进一步显现。

上调盈利预测,给予买入评级公司原主业为销售燃料智能化管理系统产品、智能煤质检测仪器设备等,16年完成恒企教育+中大英才收购,积极构建从线上资格考证培训、线下职业技能培训到职业学历教育服务三位一体的业务布局,打造国内职教第一梯队产业运营集团。恒企网点快速扩张,客单价稳步提升,与中大英才协调效应逐步显现,我们上调17-19年EPS到0.59元、0.78元、0.96元;当前股价对于PE为40x、30x、24x。

风险提示:恒企及中大英才业绩不及预期

申请时请注明股票名称