移动版

开元仪器:恒企、中大并表大幅增厚公司业绩

发布时间:2017-04-19    研究机构:兴业证券

职业教育并表,公司业绩大幅增长。公司于2016年完成对恒企教育和中大英才的收购,正式进军职教领域,目前已经形成了“煤质检测仪器+职业教育”双主业运营的模式。2017年第一季度,公司实现营业收入8,574.12万元,同比上升27.34%,实现归母净利润1,261.38万元,同比上升429.63%,已经超过了2016年全年的净利润。公司业绩实现大幅增长的原因是3月1日起将恒企教育和中大英才纳入合并报表范围内,其中恒企教育3月份实现营业收入4,243.21万元,归母净利润1,163.67万元,中大英才实现营业收入487.98万元,归母净利润138.75万元。按照这个发展趋势,两家职教公司大概率能够完成今年的业绩承诺。并表之后,公司拟改名为“开元股份(300338)”。

公司原有主营仪器仪表业务下滑明显。值得注意的是,公司原有主营业务大幅下滑,一季度仪器仪表及配套业务实现营业收入3,842.93万元,同比下降42.92%,归母净利润也由盈转亏,亏损41.04万元。公司实现双主业运营之后,势必会对原有主营业务产生一定影响,值得持续跟踪。

恒企教育和中大英才发展迅猛,有望成为公司主要利润来源。2016年恒企教育实现营收和归母净利润分别为3.82亿元和8432.94万元,毛利率高达75.86%;中大英才实现营收和归母净利润分别为4292.15万元和1560.71万元,毛利率同样高达74.74%。未来,公司将在职教领域持续加码,恒企教育方面实现3年内在全国省会城市地级市完成500家学校、5年内1000家学校的网点覆盖与布局,中大英才方面打造“资讯+在线学习+考证培训+图书销售+广告运营”一体化在线职教平台。恒企教育和中大英才的各自发展以及相互间的协同效应,有望成为公司主要利润来源。另外,公司拟收购恒企教育子公司多迪网络的剩余42%股权,进一步完善IT培训业务网络。

盈利预测与风险评级:2017年一季度公司营业收入增长27.34%,归母净利大幅增长429.63%,主要原因在于恒企教育和中大英才的并表为公司贡献大额利润,但是主营仪表仪器业务的下滑值得持续关注。我们依然看好公司后续线上线下联动及多品类职教发展空间,预计公司2017-2019年EPS为0.45/0.61/0.78元(对应目前股价PE为/41/32倍),维持“增持”评级。

风险提示:职教资源整合进度逊于预期、商誉减值风险。

申请时请注明股票名称