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开元仪器【联讯中小盘年报点评】:传统板块稳定发展,平台战略助职教业务腾飞

发布时间:2017-03-30    研究机构:联讯证券

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3月29日,公司发布2016年度报告,公司实现营业收入3.41亿元,较上年同期增长20.69%;归属于上市公司股东的净利润589.16万元,较上年同期增长55.31%;基本每股收益0.0234元,同比增长54.97%。董事会通过利润分配预案:将以339,619,692股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.10元(含税)。 公司发布2017年一季度业绩预告:受并表影响,归属上市公司股东净利润1190.81万元-1262.25万元,同比增长400%-430%。

传统业务保持稳定增长,竞争加剧至毛利率略有下降

尽管受煤炭产销量及消费量下降等外部经济环境影响,煤质检测仪器设备产品的整体市场需求出现下降,但公司加大研发投入与市场推广,煤质检测仪器设备产品销售保持了略有增长的平稳发展态势。报告期内,公司实现营业收入3.41亿元,同比增长20.69%;营业成本1.98亿元,同比增长31.83%;综合毛利下降4.9个百分点。其中,检测分析仪器收入1.22亿元,同比增长1.9%;毛利率60.38%,同比下降1.32个百分点。燃料智能化产品收入1.43亿元,同比增长36.16%,毛利率34.95%,同比下降3.38个百分点。配件及其它收入0.75亿元,同比增长31.74%,毛利率25.79%,同比下降6.05个百分点。

值得注意的是,燃料智能化产品目前尚处于投入期,在报告期内未实现盈利,不过在公司努力下,产品市场份额和市场地位不断提升,客户涵盖多家电力集团。公司全年参与燃料智能化管理系统招投标项目161个,中标项目41个,其中17个为EPC项目,实施项目金额约2亿元,为未来业绩发力奠定良好基础。按照公司2017年发展计划,制造业板块力争盈利4000万元。

收购职业教育培训龙头企业,打造职教领域“新东方”

公司转型战略是逐步建立线上线下深度融合的职业教育培训服务平台,打造国内职业教育第一梯队产业运营集团。恒企教育与中大英才分别处于职业教育线下和线上两端:恒企教育目前覆盖19个省市,拥有超200家校区,线下资源丰富,可为中大英才提供大量课程资源;中大英才拥有中大网校、准题库、中大云校三条产品线,在线平台覆盖电脑、移动端,课程覆盖财会、工程、医药、取证、外语等多个项目,可与恒企教育构建线上云网校平台,形成深度合作;两者相加将起到“1+1>2”的效果。

按照公司战略,未来将积极完成从线上资格考证培训、线下职业技能培训到职业学历教育服务三位一体的业务布局,五年之内专注于职业教育平台的打造,力争成为国内职业教育第一梯队的产业运营集团。

恒企教育、中大英才过户完成,业绩兑现将极大增厚公司17年业绩

日前公司完成中大英才70%股权、恒企教育100%股权过户,两家子公司将从2017年起为公司贡献利润。根据此前业绩承诺,恒企教育16、16-17、16-18年累计扣非后净利润不低于0.8、1.84、3.192亿元;中大英才16、16-17、16-18年累计扣非后净利润不低于0.15、0.35、0.65亿元。

2016年,恒企教育与中大英才分别实现了扣除非经常性损益后的净利润8327.20万元、1602.67万元,完成率达104%和106.8%。合并后,两家子公司将充分发挥协同效应,有望完成业绩承诺,极大增厚公司未来业绩。从2017年一季度业绩预告来看,这一提升效果十分显著。

盈利预测与评级

我们假设2017/2018年,恒企教育与中大英才完成业绩承诺,公司仪表仪器业务维持平稳增长。预计2017-2019年,公司营业收入8.6/11.01/13.7亿元,归母净利润1.37/1.77/2.20亿元,EPS为0.40/0.52/0.65元,对应当前股价PE为68x、48.7x、39.1x。首次覆盖,给予“持有”评级。

风险提示:

1) 下游行业不利变动使得仪表仪器产品需求不及预期;

2) EPC订单完成进度不及预期;

3) 恒企教育与中大英才业绩承诺无法实现的风险;

4) 宏观经济下行与市场波动风险。

申请时请注明股票名称