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传媒行业周观点32期:中长线产业逻辑清晰的子板块分析及个股梳理

发布时间:2017-08-14    研究机构:安信证券

基于我们5月初策略报告《关于传媒板块,市场到底在担心什么?》,传媒板块PE估值、机构持仓见底已达成市场共同认知;5月以来板块指数表现相对平淡(上证指数、深证成指、创业板指、传媒(中信)指数分别上涨4.03%、2.56%、-4.77%、-5.69%),但子板块分化明显,游戏子板块表现优于其他子板块。

游戏子板块受益于板块内个股普遍靓丽的年报、一季报业绩,从全年预期来看,游戏子板块业绩有望全年持续靓丽,从边际预期角度,精品剧子板块的业绩预期、教育子板块的政策预期、教辅教材的量价提升逻辑均是下半年的增量逻辑;此外,营销子板块分化、电影子板块基本面改善的预期下,预计将呈现部分个股行情。

我们对各子板块的产业逻辑梳理:1)精品剧——价格提升逻辑将被强化,政策引导加速行业格局的确立;2)手游——空间翻倍可期,四条发展路径齐头并进。电影:供给决定需求,产业仍需升级;3)教育——民促法9月落地执行,产业化布局产品/服务能力是关键;4)营销——服务商基于媒介趋势、广告主需求,差异化明显;5)国企——IPTV受益于用户规模迅速增长;出版类公司受益于教辅教材量价提升的逻辑;6)直播平台将分化,流量经营是关键;7)VR技术的出现,是用户新一轮虚拟化的开始;VR商业化之路尚未走通,Apple入局有望加速VR产业化,硬件的产业化,伴随着广阔应用方向上的诸多内容。

上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨-1.64%、-0.67%、1.31%、0.03%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为华扬联众(15.93%)、贵广网络(13.57%)、中文传媒(11.62%);板块内个股涨幅后三为欢瑞世纪(-17.55%)、北京文化(-13.26%)、三夫户外(-6.36%)。

行业要闻:CNNIC《中国互联网络发展状况统计报告》:2017年中国网民达7.51亿,网游用户4.22亿。

公司要闻:【慈文传媒】公司将其联合投资拍摄的当代都市电视剧网络版权授权给聚力传媒,价格为8亿或7.6亿元(根据首播卫视确定)。

重点关注:精品剧标的唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、新文化、骅威文化等;游戏标的天舟文化、完美世界、凯撒文化、三七互娱、游族网络、富控互动、恺英网络、中文传媒、天神娱乐;电影标的幸福蓝海、北京文化、中国电影;教育标的百洋股份、立思辰、开元股份(300338);营销标的宣亚国际、华扬联众、科达股份、利欧股份、思美传媒;国企标的东方明珠、凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、长江传媒、大地传媒。

风险提示:政策对内容监管趋严带来的短期冲击、竞争恶化、公司治理、商誉增速过快带来的减值等风险。

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