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传媒周观点39期:IPTV市场处于基础服务市场主导阶段,市场规模增速基本匹配用户规模增速

发布时间:2017-10-15    研究机构:安信证券

电信系力推IPTV,未来2-3年用户规模高增速较为确定(预计30%-40%)。2015年起IPTV用户规模开始高速增长,我们判断主要系供给端出现明显变化,即电信系大力推广IPTV业务。我们预计IPTV用户规模仍存在1-2亿的增长空间,高增速有望保持2-3年,主要原因有二,1)电信系力推IPTV业务;2)中国移动正积极申请IPTV运营牌照,若成功预计将带来庞大潜在用户。

目前IPTV市场处于基础服务市场主导阶段,市场规模增速基本匹配用户规模增速(30%-40%)。IPTV核心市场可解构为基础服务市场及增值服务市场两大部分。这两大市场在同一时点同时存在,在不同时点各自市场份额占总市场的比重不同,大致趋势是基础服务市场份额占比降低,增值服务市场份额占比提高。我们测算IPTV核心市场空间约1648亿(测算依据详见10月10日IPTV行业深度报告),对应年ARPU值约689元,包括基础服务市场空间约717亿,增值服务市场空间约930.7亿(包括包月/包年增值服务858亿及互动点播服务73亿)。在基础服务市场主导阶段,IPTV与DVB同质化竞争,市场规模增长逻辑为用户规模增长红利叠加基础月费回升预期;在增值服务市场主导阶段,IPTV直面OTT及在线视频竞争,优势在于高质量用户流量,未来市场发展取决于付费生态构建及付费习惯养成,即高质量用户的变现能力。

相关标的为东方明珠IPTV业务遍及全国,预计受益于IPTV的持续增长。经上海广播电视台授权,东方明珠系两家全国IPTV内容服务许可持证机构之一,旗下联营企业爱上电视负责全国唯一的IPTV中央集成播控总平台可经营性业务的运营,除北京、云南、西藏外,目前百视通已在28个驻地建立起二级化运营支撑体系。我们判断,短期看,17年IPTV行业30%的增长速度预计将为公司提供6.07%的业绩弹性;长期看,公司有望以IPTV用户为核心阵地,打通线上线下“娱乐+”生态闭环,通过千亿IPTV核心市场嫁接万亿衍生市场。

上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨1.24%、2.81%、3.17%、2.81%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为中世纪天鸿(61.14%)、掌阅科技(61.08%)、新经典(16.51%);板块内个股涨幅后三为联创互联(-14.70%)、华录百纳(-13.61%)、文化长城(-9.85%)。

行业要闻:《我的世界》中国版全平台公测;Facebook推出独立VR头盔OculusGo;弹幕网站哔哩哔哩计划最快明年赴美IPO,拟筹资2亿美元。

公司要闻:【唐德影视】公司预计前三季度实现归母净利润1.12亿元1.40亿元,同比增长13.20%-41.50%;【宣亚国际】业绩预告:公司预计前三季度实现归母净利润3130万元-3940万元,同比增长13.09%-42.36%。

本周重点关注:精品剧标的唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、新文化、骅威文化等;游戏标的天舟文化、完美世界、凯撒文化、三七互娱、游族网络、富控互动、恺英网络、中文传媒、天神娱乐;电影标的幸福蓝海、北京文化、中国电影;教育标的百洋股份、立思辰、开元股份(300338);营销标的宣亚国际、华扬联众、科达股份、利欧股份、思美传媒、分众传媒;国企标的东方明珠、凤凰传媒、南方传媒、中南传媒、长江传媒、大地传媒。

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